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BBVA quiere a Banco Sabadell. El banco presidido por Carlos Torres ha lanzado este jueves una oferta pública de adquisición (opa) por la totalidad de la entidad presidida por Josep Oliu con las mismas condiciones de canje de la propuesta amistosa que presentó hace una semana y que resultó rechazada por el grupo de origen catalán. A raíz de ese rechazo, los mercados concedían menos probabilidades a una opa hostil, sin embargo, es lo que ha terminado ocurriendo. BBVA condiciona la operación a lograr más del 50% de aceptación los accionistas y se da un plazo de seis a ocho meses para cerrarla.
"El Consejo de Administración de BBVA ha presentado una oferta de compra a los accionistas de Banco Sabadell para que se puedan beneficiar de una propuesta excepcionalmente favorable. La operación ofrece el canje de una acción de BBVA por 4,83 acciones de Sabadell, lo que supone una prima del 30% sobre los precios de cierre de las dos entidades del pasado 29 de abril y del 50% sobre la media ponderada de los últimos tres meses", recoge el comunicado enviado por BBVA a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) a primera hora de la mañana.
"Presentamos a los accionistas de Banco Sabadell una oferta extraordinariamente atractiva para crear una entidad con mayor escala en uno de nuestros mercados más importantes", ha señalado Carlos Torres Vila, presidente de BBVA. "Juntos tendremos un mayor impacto positivo en los territorios en los que operamos, con una capacidad adicional de concesión de crédito de 5.000 millones de euros al año en España", recoge el comunicado.
Sabadell, por su parte, se remite a su respuesta de negativa del pasado lunes tras conocer el planteamiento de BBVA. Entonces, el grupo presidido por Oliu comunicó que rechazaba la propuesta "no solicitada, indicativa y condicionada" de fusión planteada por BBVA seis días antes al considerar que "infravalora significativamente" el banco y sus perspectivas de crecimiento.
La oferta de BBVA contempla el canje de una acción de nueva emisión de BBVA por cada 4,83 acciones de Banco Sabadell, que supone una prima del 30% sobre el cierre de ambas entidades del pasado 29 de abril; del 42% sobre las cotizaciones medias ponderadas del último mes; o del 50% sobre las cotizaciones medias ponderadas de los últimos tres meses. Además, los accionistas de Banco Sabadell tendrán un 16% de participación de la entidad resultante.
A diferencia de la primera oferta y tras recibir la negativa, BBVA ha eliminado ahora la posibilidad de incorporar a tres miembros del consejo de Sabadell en el de BBVA, uno de ellos como vicepresidente.
Sin embargo, al igual que la propuesta inicial, BBVA plantea que el nuevo banco tenga una doble sede operativa en España: una en el centro corporativo de Banco Sabadell en Sant Cugat del Vallès (Barcelona) y la otra en Ciudad BBVA (conocida como La Vela), en Madrid. Se mantendrá la utilización de la marca Sabadell, de manera conjunta con la marca BBVA, en aquellos territorios o negocios en los que pueda tener un interés comercial relevante.
De cara a la generación de valor para los accionistas de BBVA, el banco estima que esta transacción será positiva en el beneficio por acción (BPA) desde el primer año tras la posterior fusión de ambas entidades, con una mejora de alrededor del 3,5% una vez se produzcan los ahorros asociados a la misma, que se estiman en aproximadamente 850 millones de euros antes de impuestos.
Adicionalmente, el valor en libros tangible por acción aumenta en torno al 1% en la fecha de la fusión. La operación ofrece un "elevado" retorno de la inversión (ROIC incremental cercano al 20% para los accionistas de BBVA). Todo ello, con un impacto "limitado" en el ratio de capital CET1, de aproximadamente -30 puntos básicos. BBVA mantendrá una remuneración "creciente y atractiva" para los accionistas, con su actual política, que supone repartir entre el 40% y el 50% del beneficio, combinando dividendos en efectivo y recompras, y seguirá comprometido en distribuir cualquier exceso de capital por encima del 12%4.
La oferta está condicionada a obtener más de un 50,01% del capital social de Banco Sabadell, a la aprobación de la Junta General de Accionistas de BBVA y a la aprobación de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y la Prudential Regulation Authority de Reino Unido. El cierre de la operación se llevaría a cabo en un periodo de entre seis y ocho meses, una vez reciba las autorizaciones necesarias. JP Morgan SE, UBS Europe SE, Rothschild & Co, Garrigues y DWP asesoran a BBVA en la operación.
"Todos los grupos de interés se van a ver beneficiados por esta operación", ha afirmado el consejero delegado de BBVA, Onur Genç, en la nota remitida a la CNMV. "Banco Sabadell ha hecho un trabajo excelente, con un admirable progreso en los últimos años, y ahora sus accionistas se pueden sumar a una entidad con una combinación de crecimiento y rentabilidad sin igual en Europa".
De cerrar la operación, BBVA sería la segunda entidad financiera de España. La rentabilidad de BBVA España alcanzó el 19% en diciembre de 2023. Con datos a cierre de 2023, la entidad resultante alcanza una inversión crediticia de 265.000 millones de euros y una cuota de mercado en préstamos cercana al 22% en el mercado español (13,8% BBVA y 8,1% Banco Sabadell).
"Son dos bancos muy complementarios, tanto por su diversificación geográfica como por sus fortalezas en los segmentos de clientes", señala BBVA en su comunicado. En España, Banco Sabadell es un líder en pymes, con una cuota del 12,7%, frente al 11,5% de BBVA; mientras que BBVA es más fuerte en banca minorista, con una cuota del 14,7%, frente al 6,3% de Banco Sabadell.
Consciente del impacto que la operación podría tener a nivel laboral y de cierre de oficinas, y consciente también de que este puede será uno de los factores que con más detalle analicen las autoridades competentes, BBVA señala que "una de las prioridades en la integración es preservar el mejor talento de ambas entidades. Todas las decisiones para integrar ambas plantillas se guiarán por principios de competencia profesional y mérito, sin adoptar medidas traumáticas y con todas las garantías". BBVA prevé que la integración tecnológica llevará entre 12 y 18 meses.